Средства в .

Неспособность выплачивать дивиденды – верный признак финансовых проблем (причем, как правило, не только с прибылью).

Инвестировать средства в компанию, чья подвержена воздействию таких проблем, вряд ли разумно.

Инвестирование в акции позволяет не только получать доход за счет их , но и за счет выплаты компанией дивидендов.

Дивиденды обладают существенными «преимуществами» по сравнению с приростом .

Инвесторы очень чувствительны к способности компании выплачивать дивиденды.

Определяя размер выплачиваемых дивидендов, совет директоров посылает определенный сигнал рынку, сообщая таким образом информацию о своем финансовом положении.

Невыплата дивидендов за отчетный период должна компенсироваться другими финансовыми показателями, свидетельствующими о темпах роста компании и прогнозируемости прибыли.

Решение о выплате дивидендов преследуют не только удовлетворить потребности текущих акционеров и не допустить их оттока, но и новых инвесторов, а с ними – и новые капиталы.

Как рассчитать прибыль на одну акцию

Прибыль компании за отчетный финансовый год может быть оценена с помощью специальной формулы, в основе которой лежит коэффициент прибыли на одну акцию.

Сама формула расчета прибыли на одну акцию имеет такой вид:

EPS = (V — D) / N, где

EPS (от англ. earnings per share ) – прибыль на 1 акцию,
V — размер чистой прибыли,
D — дивиденды по ,
N — количество обыкновенных акций.

Значение чистой прибыли приводится с учетом выплаченных , а количество обыкновенных акций – исходя из фактического количества находящихся в обращении акций данного вида.

Если, к примеру, размер чистой прибыли компании составляет по итогам года 1 млн. долл., размер дивидендов, выплаченных по привилегированным акциям, — 100 тыс. долл., а общее количество обыкновенных акций, находящихся в обращении, равно 100 тыс., то прибыль на одну акцию, рассчитанная по вышеприведенной формуле, составит 9 долл.

Значение формулы расчета прибыли на одну акцию

Совет директоров, отталкиваясь от полученного в предыдущем примере результата, вправе принять решение о выплате дивидендов в размере, не превышающем 9 долл. на 1 акцию.

Данный показатель удобен тем, что позволяет рассчитать размер дивидендов , подлежащих выплате КАЖДОМУ инвестору.

Достаточно показатель прибыли на 1 акцию умножить на количество обыкновенных акций, находящихся в .

Допустим, совет директоров принял решение о выплате дивидендов из расчета 4 долл. на 1 акцию.

Тогда акционер, располагающий сотней акций, вправе рассчитывать на получение дивидендного дохода в размере 400 долл.

Поскольку выплаты дивидендов производятся наличными средствами , совет директоров должен учитывать это обстоятельство, для чего тщательно изучить соответствующую позицию в финансовом отчете.

Кроме того, выплата дивидендов НЕ ДОЛЖНА препятствовать выполнению компанией своих по оплате , налогов, производству обязательных отчислений в иные и фонды.

"МСФО и МСА в кредитной организации", 2012, N 2

Данные о прибыли на акцию часто публикуются в финансовой прессе и широко используются акционерами и потенциальными инвесторами при оценке рентабельности банка, влияя таким образом на принятие решений об инвестировании и в итоге отражаясь на рыночной капитализации. Поэтому при составлении отчетности по МСФО необходимо четко представлять методику расчета базовой прибыли на акцию, а также то, какие ценные бумаги могут оказывать на нее разводняющий эффект и как его нужно учесть в расчетах.

Порядок расчета прибыли на акцию

Порядок расчета прибыли на акцию описан в МСФО (IAS) 33 "Прибыль на акцию". Данный Стандарт в обязательном порядке применяется банками, обыкновенные акции или потенциальные обыкновенные акции которых обращаются на открытом рынке (местной или зарубежной фондовой бирже или внебиржевом рынке ценных бумаг, включая местные и региональные рынки). Если банк только собирается выпустить обыкновенные акции в открытое обращение и представил свою финансовую отчетность или находится в процессе ее представления комиссии по ценным бумагам или другой регулирующей организации, то он также обязан раскрывать данный показатель. Все другие кредитные организации могут применять требования Стандарта по аналогии, но так как это не является обязательным, то они делают это довольно редко.

В соответствии с требованиями МСФО (IAS) 33 банку необходимо рассчитывать два вида прибыли на акцию: базовую и разводненную (пониженную). Разводненная прибыль рассчитывается при наличии разводняющих ценных бумаг.

Базовая прибыль на акцию

Вычисление базовой прибыли на акцию производится по формуле:

БПА = (ЧП - ПД) / СКА,

где БПА - базовая прибыль на акцию;

ЧП - чистая прибыль за период;

ПД - посленалоговые суммы дивидендов по привилегированным акциям, разницы, возникающие после погашения привилегированных акций, и другие аналогичные эффекты привилегированных акций, классифицированных как капитал;

СКА - средневзвешенное количество акций в обращении.

Необходимо отметить, что базовая прибыль на акцию рассчитывается в отношении держателей именно обыкновенных акций банка и определяется путем деления прибыли или убытка, относящихся к данному классу акционеров, на средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении за период. В случае если компания раскрывает отдельно величину чистой прибыли или убытка от продолжающейся деятельности, базовая прибыль на акцию должна рассчитываться и в отношении этого показателя. На практике банки могут раскрывать информацию и в отношении других промежуточных компонентов прибыли: прибыль/убыток от прекращенной деятельности, кумулятивный эффект изменения учетной политики.

Рассмотрим подробнее каждый из показателей, участвующих в расчете базовой прибыли на акцию.

При расчете прибыли или убытков за период приходящихся на долю держателей обыкновенных акций материнского банка (для консолидированной отчетности) учитываются все статьи доходов и расходов, приходящихся на долю держателей обыкновенных акций материнского банка, которые признаны в том или ином периоде, включая расходы по налогу на прибыль и дивиденды по привилегированным акциям, относящимся к обязательствам.

К вычитаемым из прибыли или убытков посленалоговым привилегированным дивидендам относятся:

посленалоговые привилегированные дивиденды по некумулятивным привилегированным акциям, о выплате которых было объявлено, за данный период;
причитающиеся за данный период посленалоговые привилегированные дивиденды по кумулятивным привилегированным акциям независимо от того, объявлено об их выплате или нет. К привилегированным дивидендам за период не относятся никакие привилегированные дивиденды по кумулятивным привилегированным акциям, которые были выплачены или о выплате которых было объявлено в текущий период, если они причитаются за предыдущие периоды.

Привилегированные акции, по которым первоначально выплачиваются низкие дивиденды, чтобы компенсировать расходы банка на продажу привилегированных акций со скидкой, или по которым в более поздние периоды выплачиваются дивиденды выше рыночных, чтобы компенсировать расходы инвесторов на покупку этих акций с премией, иногда называют привилегированными акциями с растущей нормой дивиденда. Вся первоначальная эмиссионная скидка или премия по привилегированным акциям с растущей нормой дивиденда списывается за счет нераспределенной прибыли с использованием метода эффективной ставки процента и для целей расчета прибыли на акцию считается привилегированными дивидендами.

Примечание. При расчете прибыли на акцию дивиденды по кумулятивным привилегированным акциям исключаются из чистой прибыли за период, даже если они не были объявлены.

Определение средневзвешенного количества акций в обращении

Наиболее трудоемким для расчета является показатель средневзвешенного количества акций в обращении. Поскольку чистая прибыль является интервальным показателем, характеризующим деятельность банка за период, то и делиться она должна на среднее количество акций, чтобы адекватно отражать зависимость между величиной привлеченного акционерного капитала и прибылью. Таким образом, выпущенные или выкупленные в течение периода акции должны быть усреднены периодом их нахождения в обращении.

Пример 1

1 декабря выпущено и оплачено 10 000 акций.

Расчет средневзвешенного количества акций в обращении может быть произведен двумя способами: либо к акциям на начало года прибавляются выпущенные (отнимаются выкупленные) акции, умноженные на долю года, оставшуюся до отчетной даты, либо начиная с 1 января и на каждую дату изменений считается количество акций в обращении и умножается на долю года, на которую данное количество находилось в обращении, после чего полученные числа суммируются.

СКА = 500 000 + 20 000 x 10 / 12 - 100 000 x 7 / 12 + 10 000 x 1 / 12 = 459 167.

СКА = 500 000 x 2 / 12 + 520 000 x 3 / 12 + 420 000 x 6 / 12 + 430 000 x 1 / 12 = 459 167.

Важным является определение момента, с которого акции должны включаться в расчет. Обычно это происходит, когда владение ими позволяет получить какое-либо возмещение (как правило, со дня их выпуска), например:

обыкновенные акции, выпущенные и реализованные за наличные, включаются в расчет этого показателя с момента, когда получение этих денег уже возможно;
обыкновенные акции, выпущенные после добровольного реинвестирования дивидендов, включаются в расчет, когда эти дивиденды уже реинвестированы;
обыкновенные акции, выпущенные в результате конвертации долгового инструмента в обыкновенные акции, включаются в расчет с момента прекращения начисления процентов по этому инструменту;
обыкновенные акции, выпущенные в обмен на проценты или основную сумму долга по другим финансовым инструментам, включаются в расчет со дня прекращения начисления процентов;
обыкновенные акции, выпущенные в обмен на урегулирование какого-либо обязательства предприятия, включаются в расчет со дня урегулирования;
обыкновенные акции, выпущенные как возмещение за приобретенные активы, отличные от денежных средств, включаются в расчет начиная со дня, на который признается приобретение;
обыкновенные акции, предоставленные за оказание предприятию услуг, включаются в расчет с момента оказания этих услуг.

Отдельный случай изменения количества акций в обращении представляет собой дробление. В такой ситуации расчет изменится - количество акций в обращении будет пересчитано с начала года, а не с момента дробления. Например , если на начало года у банка в обращении находилось 200 000 обыкновенных акций и 1 июля было произведено дробление 2 к 1, то средневзвешенное количество акций в обращении составит не 300 000, как в случае с обычным выпуском (200 000 + 200 000 x 6 / 12), а 400 000 (количество акций после дробления).

Причина такого расчета заключается в том, что при дроблении не происходит изменения величины чистых активов (собственного капитала) банка, то есть 200 000 старых акций - это то же самое, что и 400 000 новых. Поэтому с экономической точки зрения весь год в обращении находилось 400 000 новых акций. Если бы вместо дробления было выпущено 200 000 дополнительных акций, это привело бы к росту капитала.

Пример 2 . У банка А на 1 января отчетного года в обращении находилось 500 000 обыкновенных акций. В течение года произошли следующие изменения:

1 марта выпущено и оплачено 20 000 акций;
1 июня приобретено 100 000 собственных акций;
30 июня произведено дробление акций 2 к 1;
1 декабря выпущено и оплачено 10 000 акций;
31 декабря выпущено и оплачено 100 000 акций.

Прибыль за год составила 15 000 000 руб.

В такой ситуации в расчет средневзвешенного количества акций в обращении добавится коэффициент дробления 2 (для всех значений до дробления), чтобы привести в соответствие показатели количества акций до и после дробления.

СКА = 500 000 x 2 + 20 000 x 10 / 12 x 2 - 100 000 x 7 / 12 x 2 + 10 000 x 1 / 12 = 917 500

СКА = 500 000 x 2 / 12 x 2 + 520 000 x 3 / 12 x 2 + 420 000 x 6 / 12 x 2 + 850 000 x 1 / 12 = 917 500.

100 000 акций, выпущенных 31 декабря, в расчет не принимаются, так как они не находились в обращении в течение отчетного года. Базовая прибыль на акцию составит:

БПА = 15 000 000 / 917 500 = 16,35 руб.

К аналогичным операциям относится капитализация или бонусная эмиссия (иногда называемая выплатой дивидендов акциями), а также любая иная эмиссия, обладающая свойствами бонусной, например выпуск прав для уже существующих держателей акций.

При капитализации, бонусной эмиссии или дроблении акций обыкновенные акции распространяются между уже существующими держателями без дополнительного возмещения. Поэтому количество обыкновенных акций в обращении возрастает без увеличения ресурсов банка. Количество обыкновенных акций, находившихся в обращении до этого события, корректируется на пропорциональное изменение количества обыкновенных акций в обращении, как если бы это событие произошло в начале самого раннего из охватываемых отчетностью периодов.

Если структура капитала банка простая, то есть состоит только из обыкновенных акций или не содержит потенциальных обыкновенных акций, то расчеты на этом заканчиваются. Если же у банка имеются разводняющие ценные бумаги, ему также необходимо произвести расчет разводненной прибыли на акцию.

Разводненная прибыль на акцию

Разводненная прибыль на акцию рассчитывается в том случае, если у банка сложная структура капитала, то есть имеются конвертируемые ценные бумаги, опционы и варранты на акции или другие права, которые при осуществлении (конвертации) могут разводнить прибыль на акцию. Банки со сложной структурой капитала не обязаны раскрывать разводненную прибыль на акции, если их ценные бумаги являются антиразводняющими, то есть при конвертации или исполнении увеличивают прибыль на акцию (уменьшают убыток на акцию). Данное требование является следствием принципа консерватизма, так как призвано показать пользователям финансовой отчетности наихудший результат разводнения.

Цель расчета разводненной прибыли на акцию согласуется с целью расчета базовой прибыли на акцию - дать представление о доле владельца каждой обыкновенной акции в результатах деятельности банка и в то же время учесть влияние всех разводняющих потенциальных обыкновенных акций, находившихся в обращении в течение данного периода. В результате:

прибыль или убытки, приходящиеся на долю держателей обыкновенных акций, увеличиваются на суммы посленалоговых дивидендов и процентов, признанных за этот период в отношении разводняющих потенциальных обыкновенных акций, и корректируются на все прочие изменения доходов или расходов, которые могли бы быть вызваны конвертацией разводняющих потенциальных обыкновенных акций;
средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении увеличивается на средневзвешенное количество дополнительных обыкновенных акций, которые оказались бы в обращении в случае конвертации всех разводняющих потенциальных обыкновенных акций.

Конвертируемые ценные бумаги

При учете влияния на величину прибыли на акцию конвертируемых ценных бумаг применяется метод условной конвертации. Он предполагает, что в начале отчетного периода либо в момент выпуска, если они были выпущены в течение периода, данные бумаги были конвертированы. В связи с этим производится исключение начисленных по ним процентов, то есть предполагается, что если бы эти ценные бумаги были конвертированы, то банк избежал бы соответствующих процентных расходов. Данные изменения затрагивают числитель и знаменатель формулы для расчета базовой прибыли на акцию.

Пример 3 . Прибыль банка А за отчетный период составила 15 000 000 руб., средневзвешенное количество акций в обращении - 1 000 000. Кроме того, у банка имеются два выпуска конвертируемых облигаций:

первый выпуск был размещен в предыдущем году и представляет собой 12%-ные облигации номиналом 2 000 000 руб., конвертируемые в 25 000 простых акций;
второй выпуск был размещен 30 июля текущего года и представляет собой 15%-ные облигации номиналом 1 500 000 руб., конвертируемые в 20 000 простых акций.

Базовая прибыль на акцию составляет: 15 000 000 / 1 000 000 = 15 руб. Налог на прибыль взимается по ставке 20%.

Для расчета разводненной прибыли на акцию необходимо рассчитать скорректированную чистую прибыль (учесть влияние процентов) и средневзвешенное количество акций в обращении, скорректированное для разводненной прибыли на акцию (учесть влияние условной конвертации облигаций в обыкновенные акции).

Рассчитаем сумму процентов, начисленных по конвертируемым облигациям:

2 000 000 x 12% + 1 500 000 x 15% x 5 / 12 = 333 750 руб.

Кроме того, необходимо учесть эффект налогообложения, так как если бы банк не начислил данные расходы по процентам, то с дополнительной прибыли был бы заплачен налог в размере:

333 750 x 0,2 = 66 750 руб.

Таким образом, прибыль надо увеличить на 267 000 руб.

333 750 - (333 750 x 0,2) = 333 750 руб. x (1 - 0,2) = 267 000 руб.

Итого скорректированная чистая прибыль равна 15 267 000 руб.

Скорректированное СКА составит:

1 000 000 + 25 000 + 20 000 x 5 / 12 = 1 033 333.

Таким образом, разводненная прибыль на акцию равна:

15 267 000 / 1 033 333 = 14,77 руб.

Если проценты по облигациям или количество акций, в которые они конвертируются, таковы, что прибыль на акцию увеличивается по сравнению с базовой, то считается, что такие ценные бумаги обладают антиразводняющим эффектом и не принимаются в расчет.

Варранты и опционы на акции

Варранты и опционы на акции по своей сути аналогичны и предоставляют их держателям право приобрести акции по фиксированной цене в течение определенного периода времени. Для их включения в расчет разводненной прибыли на акцию используется метод собственных выкупленных акций, который также предполагает, что изменения осуществляются на начало отчетного периода или дату выпуска, если она была в течение этого периода. Считается, что денежные средства, полученные от осуществления варрантов, направляются на приобретение собственных акций с целью передачи их держателям варрантов, а недостающее количество покрывается за счет дополнительного выпуска акций.

Примечание. Учет возможного влияния реализации прав имеющихся у держателей варрантов и опционов на величину прибыли на акцию производится с использованием метода собственных выкупленных акций.

Например , если рыночная стоимость акций составляет 50 руб., а цена исполнения варранта 25 руб., то для приобретения одной акции на рынке понадобится выручка от исполнения двух варрантов. Так как два варранта дают право на получение двух акций, то, помимо одной акции, выкупленной на рынке, необходимо выпустить еще одну. Таким образом, исполнение каждых двух варрантов приводит к возникновению одной дополнительной акции в обращении. Для опционов используются аналогичные расчеты. При этом необходимо иметь в виду, что, хотя и предполагается, что права на исполнение варрантов или опционов реализованы на начало отчетного периода или дату выпуска, стоимость их исполнения сравнивается со средней стоимостью акции за период, а не на дату выпуска разводняющих ценных бумаг или начало года.

Если же цена исполнения варранта или опциона выше рыночной цены акций, то расчет по методу собственных выкупленных акций приведет к сокращению числа акций в обращении, поскольку на денежные средства, полученные от осуществления таких ценных бумаг, было бы выкуплено большее количество акций, чем необходимо передать их держателям, то есть количество акций в обращении уменьшилось. В такой ситуации опционы и варранты являются антиразводняющими ценными бумагами и исключаются из расчета разводненной прибыли.

Пример 4 . Чистая прибыль банка за период составила 5 000 000 руб. Средневзвешенное количество акций в обращении - 100 000. 1 января было выпущено 5000 опционов на акции (каждый опцион дает право на приобретение одной акции) с ценой исполнения 42 руб. Средняя цена акции за отчетный период составила 70 руб.

Рассчитаем средневзвешенное количество акций в обращении с учетом исполнения всех опционов по методу собственных выкупленных акций. При исполнении опционов будет получено:

42 x 5000 = 210 000 руб., что позволит выкупить 3000 собственных акций по рыночной цене:

210 000 / 70 = 3000 руб.

Таким образом, при осуществлении опционов в обращение будет дополнительно выпущено 2000 собственных акций (5000 - 3000). Тогда разводненная прибыль на акцию составит:

5 000 000 / (100 000 + 2000) = 49,02 руб.

Ранжирование разводняющих ценных бумаг

Наиболее сложной для расчета является ситуация, когда у банка имеется несколько видов разводняющих ценных бумаг, поскольку необходимо корректно учесть их влияние на прибыль на акцию и показать наихудший вариант разводнения. Антиразводняющие ценные бумаги сразу исключаются из расчета. Чтобы корректно учесть влияние оставшихся ценных бумаг, их необходимо ранжировать по степени влияния на прибыль на акцию, чтобы избежать искажения информации в отчетности.

Для этого необходимо придерживаться следующего алгоритма:

Рассчитать разводняющий эффект каждой ценной бумаги: поделить корректировку чистой прибыли на корректировку средневзвешенного количества акций в обращении, к которым приводит конвертация или исполнение прав по ценной бумаге.
Ранжировать все ценные бумаги по влиянию на прибыль на акцию от наибольшего эффекта к наименьшему. При этом необходимо иметь в виду, что чем меньше значение, полученное в п. 1 алгоритма, тем больший разводняющий эффект оказывает ценная бумага.
Рассчитать разводненную прибыль на акцию путем пошагового прибавления разводняющего эффекта каждой ценной бумаги в порядке, определенном в п. 2, до тех пор, пока влияние очередной бумаги не станет антиразводняющим или пока не будут учтены все ценные бумаги.

Пример 5 . Прибыль банка А за отчетный год составляет 25 000 000 руб. Средневзвешенное количество акций в обращении - 5 900 000. На начало года у банка имеются следующие виды разводняющих ценных бумаг:

опционы на акции - 500 000 шт. (каждый опцион дает право на приобретение одной акции) с ценой исполнения 45 руб. Средняя цена акции за отчетный период составила 55 руб.;
конвертируемые облигации - 1 600 000 шт. номиналом 45 руб. и ставкой доходности 12% годовых; каждая облигация конвертируется в одну акцию;
конвертируемые облигации - 600 000 шт. номиналом 40 руб. и ставкой доходности 14% годовых; каждые две облигации конвертируются в одну акцию;
конвертируемые облигации - 900 000 шт. номиналом 35 руб. и ставкой доходности 10% годовых; каждая облигация конвертируется в одну акцию;
конвертируемые облигации - 400 000 шт. номиналом 60 руб. и ставкой доходности 11% годовых; каждая облигация конвертируется в две акции.

В течение года никаких операций с разводняющими ценными бумагами не происходило.

Базовая прибыль на акцию, таким образом, составила:

25 000 000 / 5 900 000 = 4,24 руб.

Таблица 1

Расчет разводняющего эффекта для каждого класса всех ценных бумаг

Из таблицы видно, что облигации со ставкой 14% годовых являются антиразводняющими и поэтому сразу исключаются из расчета.

Таблица 2

Расчет влияния каждого класса ценных бумаг в соответствии с их рангом

Из расчета видно, что 12%-ные облигации не должны включаться в расчет, так как при ранжировании ценных бумаг они приводят к антиразводнению прибыли.

Ретроспективные корректировки

Если количество находящихся в обращении обыкновенных или потенциальных обыкновенных акций увеличивается в результате капитализации, бонусной эмиссии или дробления акций или уменьшается в результате обратного дробления акций, то рассчитанные базовая и разводненная прибыль на акцию за все охватываемые отчетностью периоды подлежит ретроспективной корректировке.

Если эти изменения произошли после окончания отчетного периода, но до утверждения финансовой отчетности к выпуску, то показатели на акцию финансовой отчетности, представленной за эти и все предыдущие периоды, должны быть рассчитаны на основе нового количества акций. О том, что при расчетах были учтены подобные изменения, необходимо упомянуть особо. Кроме того, базовая и разводненная прибыль на акцию за все охватываемые отчетностью периоды корректируется ретроспективно в случае признания ошибок и изменения учетной политики.

Банк не пересчитывает разводненную прибыль на акцию ни за какой из охватываемых отчетностью периодов в случае изменения в допущениях, сделанных при расчете прибыли на акцию, или в случае конвертации потенциальных обыкновенных акций в обыкновенные.

Раскрытие информации

Кроме самих показателей базовой и разводненной (при наличии) прибыли на акцию, банк в своей отчетности обязан раскрывать следующую информацию:

суммы, использованные в качестве числителей при расчете базовой и разводненной прибыли на акцию, а также результаты сверки этих сумм с прибылью или убытками, приходящимися на долю материнского банка за данный период. Сверка должна учитывать влияние, оказываемое на прибыль на акцию каждым классом инструментов, от которого зависит этот показатель;
средневзвешенные количества обыкновенных акций, использованные при расчете базовой и разводненной прибыли на акцию в качестве знаменателей, а также результаты сверки этих знаменателей друг с другом. Сверка должна учитывать влияние, оказываемое на прибыль на акцию каждым классом инструментов, от которого зависит этот показатель;
перечень инструментов (включая акции, эмитируемые при наступлении определенных событий), которые способны привести к разводнению базовой прибыли на акцию в будущем, но не были включены в расчет разводненной прибыли на акцию, поскольку в охватываемые отчетностью периоды их эффект был антиразводняющим;
описание сделок с обыкновенными акциями или с потенциальными обыкновенными акциями, кроме ретроспективных корректировок, которые были проведены после окончания отчетного периода и которые существенно изменили бы количество обыкновенных акций или потенциальных обыкновенных акций, находившихся в обращении на конец периода, если бы эти сделки были проведены до окончания отчетного периода.

П.А.Аникин

Директор

по аудиту и МСФО

Акционерное общество раскрывает информацию о прибыли, приходящейся на одну акцию, в двух величинах:

базовой прибыли (убытке) на акцию, которая отражает часть прибыли (убытка) отчетного периода, причитающейся акционерам - владельцам обыкновенных акций,
прибыли (убытке) на акцию, которая отражает возможное снижение уровня базовой прибыли (увеличение убытка) на акцию в последующем отчетном периоде (разводненная прибыль (убыток) на акцию).

Расчет прибыли на акцию

Базовая прибыль (убыток) на акцию определяется как отношение базовой прибыли (убытка) отчетного периода к средневзвешенному количеству обыкновенных акций, находящихся в обращении в течение отчетного периода.

Базовая прибыль (убыток) отчетного периода определяется путем уменьшения (увеличения) прибыли (убытка) отчетного периода, остающейся в распоряжении организации после налогообложения и других обязательных платежей в бюджет и внебюджетные фонды, на сумму дивидендов по привилегированным акциям, начисленных их владельцам за отчетный период.

Средневзвешенное количество обыкновенных акций, находящихся в обращении в течение отчетного периода, определяется путем суммирования количества обыкновенных акций, находящихся в обращении на первое число каждого календарного месяца отчетного периода, и деления полученной суммы на число календарных месяцев в отчетном периоде.

Разводненная прибыль на акцию

Под разводнением прибыли понимается ее уменьшение (увеличение убытка) в расчете на одну обыкновенную акцию в результате возможного в будущем выпуска дополнительных обыкновенных акций без соответствующего увеличения активов общества (Методические рекомендации по раскрытию информации о прибыли, приходящейся на одну акцию, утвержденные приказом Минфина России от 21 марта 2000г. №29н.

Страница была полезной?

Еще найдено про прибыль на одну акцию

Методика анализа эффективности и интенсивности использования акционерного капитала
EPS можно выявить от каких факторов зависит прибыль на одну акцию от доходности инвестированного капитала от текущей стоимости акции либо от эффективности
Подходы к формированию и распределению прибыли хозяйственного субъекта: своременный аспект
Методическим рекомендациям по раскрытию информации о прибыли приходящейся на одну акцию утвержденным приказом Министерства финансов РФ от 21.03.2000 № 29-н может
Цена акции компании
Далее привилегированные акции прибыль на одну акцию оценка акций рынок акций курс акций Синонимы Котировка акции Страница была
Обыкновенные акции
Далее привилегированные акции прибыль на одну акцию Страница была полезной
Анализ отчета о прибылях и убытках - часть 3
Методические рекомендации по раскрытию информации о прибыли приходящейся на одну акцию утверждены приказом Министерства финансов РФ от 21 марта 2000 г
Формирование многофакторного критерия оценки инвестиционной привлекательности организации
Alan Reinstein дополнили данный список новыми показателями 1 значение доходности капитала компании за год 2 темп роста выручки 3 чистая прибыль убыток 4 темп роста чистой прибыли 5 прибыль в расчете на одну акцию компании 6 темп роста прибыли на одну акцию за пять лет 7 темп роста денежного потока компании 8 доля
Аналитические возможности консолидированной отчетности для характеристики финансовой устойчивости
При характеристике финансовой устойчивости консолидированной группы полезно использовать некоторые дополнительные относительные показатели например чистую прибыль на акцию дивиденды на одну акцию отношение дивидендов на одну акцию к рыночному курсу
Оценка стоимости контрольного пакета акций нефтяной компании
Год Темп прироста % 2013 2014 2015 2014 2013 2015 2014 1 Прибыль на одну акцию EPS руб 242,06 245,1 343,54 1,26 40,16 2. Отношение рыночной цены
Методологические аспекты управления собственным капиталом организации с использованием критерия стоимости
ЕРС - прибыль на одну обыкновенную акцию Рm - рыночная цена акции Используя данный метод в расчете
Анализ дивидендной политики и инвестиционной привлекательности акций национальной корпорации
EPS величина прибыли на одну акцию руб 0,561874089 0,626381256 0,37881332 Анализируя данные табл 3, можно сделать выводы
Прогнозирование темпа прироста компании на основе коэффициента реинвестиций, маржи прибыли и оборачиваемости капитала
DPS и чистой прибыли на одну обыкновенную акцию gEPSпримерно на одном уровне на практике они могут существенно различаться
Коэффициент дивидендного выхода
Прб акц - прибыль причитающаяся на одну обыкновенную акцию Страница была полезной
Финансовое состояние
Среди показателей этой группы рассчитывают прибыльность одной акции отношение цены и прибыли на одну акцию норму дивиденда на одну акцию долю выплаченных дивидендов Улучшение финансового состояния
Наиболее распространенные финансовые показатели
Показывает долю чистой прибыли в денежных еденицах приходящуюся на одну обыкновенную акцию Рассчитывается по формуле 22. Дивиденды на
Особенности анализа консолидированной отчетнсоти (на примере анализа показателей финансового рычага)
Что касается анализа эффективности вложений собственников то здесь акцент должен быть сделан на показателях рентабельности вложений а также показателях рыночной активности в частности показателях прибыли и дивидендов на одну акцию Анализ консолидированной отчетности в соответствии с концепцией предприятия аналогичен
Дивидендная политика российских компаний и внутрикорпоративные решения
PR - коэффициент дивидендных выплат отношение дивидендов за данный год к разности прибыли до чрезвычайных статей и дивидендов по привилегированным акциям DY - дивидендная доходность отношение дивиденда... DY - дивидендная доходность отношение дивиденда на акцию к средней стоимости обыкновенной акции за декабрь года по итогам которого выплачиваются дивиденды Div ... Cash не являющийся типичным для академической литературы по дивидендным выплатам введен в исследование чтобы сгладить одну из проблем коэффициента дивидендных выплат А именно предположение что компания выплачивая дивиденды распределяет свою
Основные параметры дивидендной политики
Типичным примером детерминированной дивидендной политики является политика сформулированная следующим образом на выплату дивидендов направляется 30% чистой прибыли компании рассчитанной в соответствии с РСБУ Примечательно что детерминированная дивидендная политика отнюдь не эквивалентна... РСБУ Примечательно что детерминированная дивидендная политика отнюдь не эквивалентна фиксированному размеру дивидендов в расчете на одну акцию так как подразумевает наличие и четкое соблюдение на практике единого подхода к дивидендным
Факторы специфических рисков компаний при оценке премии за эти риски на развивающихся рынках капитала
Показатели прибыльности Показатели доходности операций return on sales -операционная маржа operating profit margin Показатели доходности инвестиций... Показатели на одну акцию valuation ratios Basic EPS P B или Book value per share Дополнительные факторы
Ошибки в бухгалтерской (финансовой) отчетности: классификация и исправление
Если организация в пояснениях к бухгалтерской финансовой отчетности раскрывает информацию о прибыли приходящейся на одну акцию то сумму ее корректировки показывают в разрезе данных о базовой
Методические подходы к определению требуемой нормы прибыли капитальных вложений
Если говорить о бета-коэффициентах акций то они включают не только бета-коэффициенты активов но и структуру источников средств компании т к с точки зрения владельцев акций менее надёжной является та компания у которой на одну обыкновенную акцию приходится больше заёмных средств Следует отметить что структура источников средств организации не... При построении данной прямой учитывается то что более рискованным капиталовложениям соответствует и более высокая требуемая норма прибыли которая включает как базовую норму прибыли так и рисковую премию а безрисковым капиталовложениям соответствует

Базовая прибыль на акцию - англ. Basic Earnings per Share , является одним из основных показателей деятельности компании, который рассчитывается как отношение суммы чистой прибыли после выплаты дивидендов по привилегированным акциям за отчетный период к средневзвешенному количеству обыкновенных акций в обращении. Фактически, базовая прибыль на акцию является размером дивиденда на одну обыкновенную акцию, если бы руководство компании приняло бы решение распределить всю прибыль, полученную в отчетном периоде. Формула расчета этого показателя выглядит следующим образом:

где Net Profit – чистая прибыль за отчетный период;

Preferred Dividends – дивиденды по привилегированным акциям, которые были выплачены в отчетном периоде;

Weighted Average Outstanding Shares – средневзвешенное количество обыкновенных акций, которые находились в обращении в отчетном периоде.

Хотя базовая прибыль на акцию не рассматривается аналитиками как наиболее точный показатель, тем не менее, он применяется при проведении фундаментального анализа акций, а также должен быть обязательно отражен в финансовой отчетности компании. Чтобы лучше разобраться с порядком его расчета рассмотрим следующий пример.

Пример

Основные показатели деятельности Компании DHK за второй квартал выглядят следующим образом:

чистая прибыль 15000000 у.е.;
дивиденды по привилегированным акциям 850000 у.е.;
количество обыкновенных акций в обращении на начало квартала (на 1 апреля) 6750000 штук;
17 мая произведена дополнительная эмиссия обыкновенных акций в количестве 500000 штук;
2 июня осуществлен выкуп обыкновенных акций компанией у акционеров в количестве 90000 штук.

1. Чистая прибыль после выплаты дивидендов по привилегированным акциям составит 14150000 у.е. (15000000-850000).

в период с 1 апреля по 16 мая в обращении находилось 6750000 обыкновенных акций, таким образом, весовой коэффициент для этого периода составит 46/91=0,505 (46 – количество дней в периоде, 91 – количество дней в отчетном квартале);
в результате проведения дополнительной эмиссии 17 мая количество обыкновенных акций в обращении увеличилось до 7250000 (6750000+500000), а весовой коэффициент за этот период (с 17 мая по 1 июня) составляет 16/91=0,176;
в результате обратного выкупа, произведенного 2 июня, количество обыкновенных акций в обращении уменьшилось до 7160000(7250000-90000), а весовой коэффициент за период с 2 июня по 30 июня составил 29/91=0,319.

3. Таким образом, средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении за отчетный период составило:

6750000*0,505+7250000*0,176+7160000*0,319=6968790

Проведенные расчеты позволяют определить базовую прибыль на акцию:

Basic EPS = 14150000/6968790=2,03 у.е.

Аналитики могут использовать этот показатель, как один из факторов, который влияет на стоимость акций, что является немаловажным аспектом при торговле ценными бумагами. Инвесторы, рассматривающие возможность включения определенных акций в свои портфели, также используют показатель «базовая прибыль на акцию» для оценки потенциального дохода, на получение которого можно обоснованно рассчитывать. Также этот показатель может использоваться при принятии решения относительно дальнейшего удержания существующих акции, их продаже или попытке приобретения дополнительных акций. Компании, в свою очередь, также используют базовую прибыль на акцию, чтобы оценить эффективность работы компании с точки зрения ее способности наращивать объемы продаж и прибыль.

Если величина базовой прибыли на акцию за отчетный период оказывается меньше, чем в предыдущем периоде, это является сигналом о происходящих изменениях. Однако такая ситуация не обязательно означает, что компания начала испытывать финансовые затруднения. Например, снижение чистой прибыли в отчетном периоде могло произойти вследствие изменений в структуре ценообразования произведенной и проданной продукции. Кроме того, снижение чистой прибыли может быть вызвано осуществлением шаровых платежей по кредитам, что приведет к временному ухудшению финансового положения, но будет носить временный характер и маловероятно повториться в ближайшем будущем. Однако если для снижения базовой прибыли на акцию не выявлено подобных причин, необходимо провести анализ и выявить факторы, которые вызвали это снижение и предпринять шаги для устранения проблемы.

Теперь, после того как мы ознакомились с основами изучения финансовой отчетности компаний (языком бизнеса), необходимо рассмотреть базовый язык инвестиций. Коэффициенты P/E, EPS, PEG и другие - это основной инструмент, используемый инвесторами для соотношения цены компании с качеством её работы. Эти быстрые и грубые оценочные показатели могут быть для вас весьма полезны, если вы не будете забывать о присущих им ограничениях. Но перед тем как приступить к каким-либо вычислениям, мы должны сначала рассмотреть некоторые необходимые определения.

Коэффициенты - это основной инструмент, используемый инвесторами для соотношения цены компании с качеством её работы.

Прибыль на акцию

Прибыль на акцию (EPS ) - это чистая прибыль компании (обычно за 12 предшествующих месяцев), деленная на число выпущенных в обращении акций. EPS существует в двух видах − базовом и размытом. Базовый коэффициент учитывает только фактическое число акций в обращении, в то время как размытый коэффициент принимает во внимание всё возможное число акций, с учетом выданных на настоящий момент опционов и тому подобных инструментов. Размытый EPS является более «консервативным» коэффициентом.

EPS = (Общая чистая прибыль компании) / (Число акций в обращении)

EPS дает вам быстрое представление о прибыльности компании, однако его нельзя использовать в одиночку.

EPS дает вам быстрое представление о прибыльности компании, однако его нельзя использовать в одиночку, без анализа денежных потоков и других показателей хозяйственной деятельности.

Рыночная капитализация

Рыночная капитализация - это рыночная стоимость компании. Она вычисляется путем умножения числа акций в обращении на текущую рыночную стоимость одной акции. К примеру, если у компании XYZ в обращении находится 10 миллионов акций и одна акция стоит 25 долларов, то рыночная капитализация компании XYZ составляет 250 миллионов долларов. Как мы вскоре выясним, этот показатель не только даёт нам представление о размере компании, но и может быть использован в расчете других показателей оценки стоимости компании.

Рыночная капитализация = (Цена акции) х (Число акций в обращении)

Рентабельность

Так же, как существует три вида прибыли (валовая, операционная и чистая), существует и три вида рентабельности, позволяющих определить степень прибыльности компании.

Валовая рентабельность (рентабельность продаж) = (Валовая прибыль) / Выручка

Операционная рентабельность = (Операционная прибыль) / Выручка

Чистая рентабельность = (Чистая прибыль) / Выручка

**Коэффициент P/E и его производные**

Этот коэффициент - один из наиболее популярных способов оценки стоимости компании. Он определяет соотношение стоимости акции компании к прибыли на одну акцию за предшествующие четыре квартала. К примеру, акция компании, торгующаяся по цене в 15 долларов с прибылью за предшествующий год в 1 доллар на акцию будет иметь коэффициент P/E равный 15.

P/E = (Цена акции) / EPS

Коэффициент P/E дает нам примерное представление о цене, которую платят за акции компании другие инвесторы, относительно базовых прибылей этой компании.

Этот коэффициент дает нам примерное представление о цене, которую платят за акции компании другие инвесторы, относительно базовых прибылей этой компании. Он также выступает грубой мерой того, являются ли акции компании дорогими или дешевыми. В общем случае, чем выше коэффициент P/E , тем больше готовы платить инвесторы за каждый доллар прибыли этой компании. Акции с высоким коэффициентом P/E (в основном со значением выше 30) обычно имеют высокие темпы роста и / или ожидания роста прибыли компании. Акции с низким значением коэффициента P/E (обычно, ниже 15) обычно подвержены медленному росту и имеют более скромные перспективы прибыли в будущем.

Коэффициент P/E может быть также полезен при сравнении этих коэффициентов у схожих компаний, чтобы проанализировать, кто из конкурентов оценивается рынком выше. Кроме того, вы можете сравнить коэффициент компании с общим коэффициентом всего рынка в виде индекса S&P 500 или любым другим подходящим индексом. Это даст вам информацию об оценке акции относительно рынка.

Одной из полезных вариаций этого коэффициента является ставка доходности, или значение EPS, деленное на цену акции. Ставка доходности − это значение, обратное коэффициенту Р/Е, поэтому более высокая ставка доходности означает относительно более дешевую акцию, а более низкая ставка доходности − более дорогую. Бывает также полезно сравнить ставку доходности с доходностью 10- или 30-летних облигаций Казначейства, чтобы получше понять, насколько дорога или дешева конкретная акция.

Ставка доходности = 1 / (коэффициент Р/Е) = EPS / (Цена акции)

Еще одной полезной вариацией выступает коэффициент PEG. Высокое значение Р/Е обычно означает, что рынок ожидает от компании быстрого роста прибылей в будущем. Это означает, что основной потенциал прибыльности компании расположен именно в будущем. А это в свою очередь ведет к тому, что рыночная стоимость компании (которая отражает все эти будущие ожидаемые прибыли) весьма велика по отношению к текущим прибылям.

Коэффициент PEG позволяет определить, не зашел ли коэффициент P/E слишком далеко в оценке будущего. Коэффициент PEG дает вам представление о том, сколько инвесторы платят за рост компании. Коэффициент PEG - это будущее значение коэффициента P/E, деленного на ожидаемую ставку роста прибыли компании в ближайшие пять лет, определенную через консенсусный прогноз аналитиков. К примеру, если компания имеет значение будущего P/E в размере 20 при ожидаемом росте годовой прибыли в 10% в год, значение коэффициента PEG для этой компании будет равно 2. Чем более высокое значение принимает коэффициент PEG, тем более относительно дорогими являются исследуемые акции.

PEG = (Будущее значение Р/Е) / (Темп годового роста EPS в ближайшие 5 лет)

Как и в случае с другими коэффициентами, PEG надо использовать с осмотрительностью. В своем расчете он опирается на два предположения аналитиков: прибыль в будущем году и годовые темпы роста прибыли в ближайшие пять лет, и таким образом вдвойне подвержен воздействию слишком оптимистичных и слишком пессимистичных настроений аналитиков. В добавок, в случае прогнозируемого нулевого роста, этот коэффициент теряет всякое значение.

Коэффициент «Цена / Продажи»

Коэффициент «Цена / Продажи», или P/S , определяется схожим образом с коэффициентом P/E , с той лишь разницей, что в знаменателе используется значение выручки, а не прибыли. Его важность для инвестора состоит в том, что он базируется на объеме продаж, то есть на таком показателе, которым гораздо более сложно манипулировать и при вычислении которого используется гораздо менее допущений, чем при вычислении прибыли. Кроме того, поскольку продажи обычно бывают более стабильными, нежели прибыль, коэффициент P/S может быть хорошим инструментом для определения компаний, подверженных цикличным колебаниям.

P/S = (Цена акции) / (Выручка на одну акцию) = (Рыночная капитализация) / (Объем продаж)

Используя коэффициент P/S, необходимо помнить, что доллар прибыли имеет всегда одну и ту же ценность, вне зависимости от того, какой объем продаж его породил.

Используя этот коэффициент, необходимо помнить, что доллар прибыли имеет всегда одну и ту же ценность, вне зависимости от того, какой объем продаж его породил. Имеется в виду, что один доллар продаж в компании с высоким уровнем рентабельности стоит больше, чем один доллар продаж в компании с низким уровнем рентабельности. А это ведет к необходимости сравнивать компании с помощью этого коэффициента только в рамках одного сектора или секторов со схожими характеристиками.

Чтобы понять различия между разными секторами экономики, давайте сравним продуктовый магазин с производством медицинского оборудования. У продовольственных магазинов торговая наценка обычно не превышает нескольких центов на один доллар, что приводит к коэффициенту P/S в размере 0,5, одному из самых низких среди всех отраслей промышленности. Чтобы создать один доллар прибыли, магазинам необходим огромный объем продаж, поэтому для инвесторов большие объемы продаж в этой индустрии являются чем-то привычным.

В то же время, рентабельность производителей медицинского оборудования гораздо выше. Для того, чтобы создать один доллар прибыли, таким производителям совсем не нужны космические объемы продаж. Неудивительно, что показатель P/S у таких компаний колеблется в районе 5,0. Таким образом, розничная сеть со значением P/S в 2,0 будет выглядеть крайне переоцененной, а производитель медицинского оборудования с таким же значением P/S будет оценён чертовски дёшево.

Коэффициент «Цена / Балансовая стоимость»

Еще одним распространенным способом оценки компании выступает коэффициент «Цена акции / Балансовая стоимость компании» (P/B ), который соотносит рыночную стоимость акций компании с балансовой стоимостью акционерного капитала из последнего балансового отчета компании. Балансовая стоимость может быть представлена как то, что осталось бы для распределения между акционерами при ликвидации компании, если бы компания прекратила все свои операции, расплатилась со своими кредиторами и получила всё причитающееся со своих дебиторов.

Балансовая стоимость на одну акцию = (Общий акционерный капитал) / (Количество акций в обращении)

P/B = (Цена акции) / (Балансовая стоимость на одну акцию) = (Рыночная капитализация / (Общий акционерный капитал)

Как и у всех других коэффициентов, у этого есть свои ограничения. К примеру, балансовая стоимость может не совсем аккуратно отображать стоимость компании, особенно, если фирма владеет значительным количеством нематериальных активов, таких как торговые марки, рыночная доля и другие рыночные преимущества. Самые низкие значения этого коэффициента обычно встречаются в самых капиталоёмких отраслях, таких как коммунальное хозяйство и розница, в то время как самые высокие значения бывают у производителей лекарств и потребительских товаров, где значение нематериальных активов гораздо более важно.

Коэффициент P/B также связан с показателем возврата на капитал, который представляет собой чистую прибыль, деленную на акционерный капитал. Если взять две одинаковых компании, та из них, у которой выше возврат на капитал, будет иметь и более высокое значение P/B. Высокое значение P/B не должно обязательно отталкивать инвестора, особенно если компания последовательно приносит высокий возврат на капитал.

Коэффициент «Цена / Денежный поток»

Этот коэффициент используется значительно реже тех, которые были освещены ранее. Он вычисляется схожим с коэффициентом P/Е образом, но с использованием в знаменателе операционного денежного потока вместо чистой прибыли.

P/CF = (Цена акции) / (Операционный денежный поток на одну акцию)

Показатель денежного потока труднее поддается бухгалтерским уловкам, нежели показатель прибыли, поскольку он отражает реальные деньги, а не бумажные значения. Этот коэффициент может быть полезен при анализе фирм из таких отраслей, как коммунальное хозяйство или кабельные коммуникации, у которых поступление денежных средств может значительно превышать прибыль. Он так же может использоваться в случае, если множество одномоментных списаний привело к тому, что показатель P/E стал отрицательным.

Дивидендная доходность

Как уже говорилось, есть два способа заработать деньги на покупке акций: прирост капитала, когда акции дорожают в цене, и дивидендные выплаты. Дивиденды − это выплаты компаний напрямую своим акционерам.

Дивидендная доходность была важным показателем оценки компаний на протяжении многих лет. Показатель дивидендной доходности равен сумме годовых дивидендов компании, деленной на цену её одной акции. Если компания выплатила за год 2 доллара при цене акции в 100 долларов, её дивидендная доходность составляет 2%. Если цена акции упадёт до 50 долларов, то её дивидендная доходность возрастёт до 4%. При прочих равных, дивидендная доходность падает, когда растёт цена акции.

Дивидендная доходность = (Годовая сумма дивидендов на одну акцию) / (Цена акции)

Акции с высокой дивидендной доходностью обычно принадлежат зрелым компаниям с незначительными возможностями резкого роста. Экономические причины состоят в том, что компании не могут найти подходящих объектов для инвестиций в своей отрасли и поэтому предпочитают выплачивать заработанные деньги напрямую акционерам. К таким акциям обычно относят акции компаний коммунального хозяйства, но их можно также найти и среди отраслей роста, вроде фармацевтической промышленности.

После многих лет ориентации исключительно на рост курсовой стоимости акций, дивиденды опять начинают попадать в центр внимания инвесторов. Одной из причин выступает недавнее изменение в налоговой системе США, понизившей налог на дивиденды.

Компании с наилучшими акциями с высокой дивидендной доходностью обладают также стабильными положительными денежными потоками, здоровыми балансами и относительно стабильным бизнесом. Кроме того, стоит также обратить внимание на историю дивидендных выплат в каждой конкретной компании за последние, скажем, 50 лет.

Подводя итоги

Мы разобрались с тем, как вычисляются многие из распространенных аналитических коэффициентов. Но помимо формул расчета необходимо понимать природу финансовых показателей, которые лежат в основах этих формул, а также потенциальные ограничения использования тех или иных коэффициентов. Из приятных новостей: при долгосрочном инвестировании значения этих коэффициентов перемещаются на второй план.